W ostatecznym rozrachunku – pomimo rosnących obaw na temat przegrzania rynku sztucznej inteligencji – wyniki trzeciego kwartału Nvidii dowiodły, że gigant chipów utrzymuje solidne fundamenty biznesowe. Zyski w wysokości 31,9 miliarda dolarów, wraz z przychodami na poziomie 57 miliardów, ustanawiają nowy punkt odniesienia dla całej branży. A przecież – co istotne – to właśnie takie konkretne liczby rozstrzygają, czy rynek rzeczywiście przegrzewa się spekulacyjnie, czy też inwestycje w infrastrukturę AI znajdują odzwierciedlenie w rzeczywistych zwrotach finansowych. W poniższej analizie sprawdzamy, co oznaczają te wyniki dla przyszłości sztucznej inteligencji i konkurencji na rynku chipów.
Wyniki Q3 2025: Rekordy, które uspokoiły rynek
Nvidia zaraportowała zyski na poziomie 31,9 miliarda dolarów w trzecim kwartale roku rachunkowego 2025 – wzrost o 65 procent w stosunku do roku poprzedniego. Przychody sięgnęły 57 miliardów dolarów, co stanowiło wzrost na poziomie 62 procent rok do roku i przewyższyło prognozę Wall Street na poziomie 54,9 miliarda dolarów. Można powiedzieć, że były to wyniki, które miały odpowiedzieć na palące pytanie branży: czy rzeczywiście czekamy na bańkę AI, czy może inwestycje w infrastrukturę czipów znajdują pełne uzasadnienie ekonomiczne?
Zysk netto wzrósł o 65 procent w stosunku do poprzedniego roku obrachunkowego.
Przychody ze sprzedaży czipów dla AI wyniosły 51 miliardów dolarów – wzrost o 44 procent.
Prognoza na czwarty kwartał wyniosła 65 miliardów dolarów przychodów – znacznie powyżej oczekiwań 57 miliardów dolarów.
Marża zysku brutto wyniosła 75 procent, co świadczy o solidnym modelu biznesowym.
Jensen Huang odpowiada sceptykom: czy naprawdę mamy do czynienia z bańką?
Prezes i współzałożyciel Nvidii, Jensen Huang, bezpośrednio odniósł się do obaw o potencjalną bańkę spekulacyjną. Podczas konferencji z analitykami oświadczył: "Toczy się wiele dyskusji na temat bańki AI. Z naszej perspektywy sytuacja wygląda zupełnie inaczej". Warto w tym miejscu przypomnieć, że takie deklaracje były szczególnie ważne, biorąc pod uwagę, że w poprzednich tygodniach kursy akcji Nvidii spadły o 14 procent na skutek raportów o konkurencji ze strony chipów Google'a.
Huang podkreślił, że rozwiązania AI wspierane przez Nvidę są "transformacyjne" dla gospodarki. Zwrócił uwagę na konkretne zastosowania – między innymi systemy rekomendacyjne Meta, które spowodowały zwiększenie czasu spędzanego na aplikacjach takich jak Facebook czy Threads, czy też wzrost efektywności kodowania zespołów inżynierskich w Salesforce.
Obawy o koncentrację ryzyka:
Jednak głosy sceptyczne nie ucichły całkowicie. Wśród inwestorów i analityków wciąż rozbrzmiewają pytania o zdrowie fundamentalne rynku AI. Szczególnie zwraca uwagę fakt, że zaledwie czterech klientów – giganci takie jak Amazon, Microsoft, Google i Meta – odpowiada za 61 procent przychodów Nvidii w trzecim kwartale. To stanowi wzrost w stosunku do 56 procent w kwartale poprzednim. Taki poziom koncentracji ryzyka stanowił materiał paliwa dla dyskusji o potencjalnej niestabilności biznesu.
Inny niepokojący trend: wielkość umów na dzierżawę własnych chipów Nvidii zwrotnie wynajmowanych klientom, którzy nie potrafili ich samodzielnie wykorzystać, wyniosła 26 miliardów dolarów w trzecim kwartale – więcej niż dwukrotnie w stosunku do poprzedniego okresu. To sugeruje, że nawet giganci technologiczni mogą mieć trudności z monetyzacją infrastruktury GPU na taką skalę, na jaką ją budują.
Dominacja rynkowa: 70-95 procent udziału w rynku chipów AI
Pomimo rosnącej konkurencji ze strony Google'a i AMD, Nvidia utrzymuje zdecydowaną pozycję dominującą na rynku. Według szacunków firmy Mizuho Securities, Nvidia kontroluje między 70 a 95 procent rynku chipów sztucznej inteligencji. Ta ogromna dominacja wynika z kilku czynników strategicznych:
Oprogramowanie CUDA – głębokie zakorzenienie w ekosystemie deweloperskim.
Przewaga w wydajności i uniwersalności dla różnych obciążeń pracą.
Efekt sieciowy – wszyscy deweloperzy i inżynierowie uczą się na GPU Nvidii.
Przewaga czasowa – trzyletnia przewaga nad konkurentami w erze generatywnej AI.
Jednak konkurencja się zbliża
W ostatnich dniach listopada 2025 roku pojawiły się raporty, że Meta rozmawia z Google'em na temat zakupu znacznych wolumenów TPU – własnych chipów sztucznej inteligencji Google'a. Cena TPU miałaby być istotnie niższa – rzekomo między połową a jedną dziesiątą ceny porównywalnych GPU Nvidii. To stanowiło bezpośrednie wyzwanie dla dominacji Nvidii i spowodowało spadek kursu akcji Nvidii o 2,6 procent w ciągu jednego dnia handlowego.
Czy rzeczywiście istnieje bańka? Perspektywa ekonomiczna
Badania akademickie na temat potencjalnej bańki AI wskazują na złożoną rzeczywistość. Studia opublikowane w peerreviewowanych czasopismach naukowych wykazały, że speculative bubbles rzeczywiście są obecne na rynku Nasdaq, szczególnie wśród tzw. "Magnificent Seven" – grupy największych firm technologicznych. Jednak różnica między tym, co działo się w bańce dot-com, a dzisiejszą sytuacją jest fundamentalna: firmy takie jak Nvidia rzeczywiście generują ogromne zyski i przewyższają prognozę analityków.
Nvidia raportuje rzeczywiste zyski rosnące szybciej niż przychody.
Marża brutto wyniosła 75 procent – znacznie powyżej średniej branżowej.
Konkretne zwroty z inwestycji AI zaczynają być widoczne u głównych klientów.
Ekspansja geograficzna – nowe rynki suweren, potencjalnie warte 10 miliardów dolarów przychodów.
Implikacje dla przyszłości: co czeka branżę AI?
Biorąc pod uwagę wyniki Q3 2025, można wyodrębnić kilka możliwych scenariuszy dla przyszłości sektora:
Scenariusz 1 – Dominacja Nvidii utrzymuje się: Pomimo konkurencji. Nvidia utrzymuje 70+ procent udziału.
Scenariusz 2 – Fragmentacja rynku: Google, AMD i inni dostawcy uzyskują znaczące udziały w specyficznych zastosowaniach. Nvidia spada do 50-60 procent.
Scenariusz 3 – Bańka dochodzi do granicy: Wzrost wydatków na AI spowalnia, podczas gdy konkurencja intensyfikuje się. Ceny GPU spadają drastycznie.
Perspektywa na rynek i akcje Nvidii
Analitycy Wall Street pozostają generalnie byczy wobec Nvidii. Spośród 80 analityków śledzących firmę, 74 utrzymuje rating "kup", tylko jeden rekomenduje sprzedaż. Wycena akcji wyniosła 25 razy przychody prognozowane na rok – spadek z około 34 razy na początku listopada, ale wciąż na poziomach wskazujących na premię wzrostu. Prezes Chase Investment Counsel wyraził opinię, że "mimo obaw o spowolnienie wzrostu, wzrost Nvidii pozostaje solidny i nie mamy żadnych wątpliwości co do jej klasyfikacji jako akcji wzrostu".
Podsumowanie: Dominacja potwierdzana cyframi
Wyniki trzeciego kwartału 2025 roku stanowią potężną odpowiedź na sceptyczne głosy dotyczące bańki AI. Nvidia nie tylko zanotowała rekordy przychodów i zysków, ale także dostarczyła konkretnych dowodów na to, że inwestycje w infrastrukturę sztucznej inteligencji znajdują coraz lepsze ekonomiczne uzasadnienie. Obawy o koncentrację ryzyka i potencjalną nadmierną inwesty w AI pozostają uzasadnione, jednak fundamenty biznesowe Nvidii – przy 75-procentowej marży brutto i dominacji 70-95 procent rynku – sugerują, że gigant chipów ma solidne pozycje do przetrwania zmian konkurencyjnych. Przyszłość będzie jednak zależała od tego, czy Nvidia potrafi adaptować się do ewoluującego ekosystemu, w którym konkurenci tacy jak Google i AMD będą naciskać na mniejszy udział w rynku.
Najczęściej zadawane pytania
Jakie były przychody Nvidii w Q3 2025?
Przychody wyniosły 57 miliardów dolarów, o 62 procent wyższe niż rok wcześniej i wyższe od prognozy Wall Street na poziomie 54,9 miliarda dolarów.
Ile wyniosły zyski netto Nvidii?
Zyski netto wyniosły 31,9 miliarda dolarów, wzrost o 65 procent w stosunku do poprzedniego roku obrachunkowego.
Czy rzeczywiście grozi nam bańka AI?
Podczas gdy bańki spekulacyjne są obecne na całym rynku Nasdaq, Nvidia rzeczywiście generuje rosnące zyski i marżę, co sugeruje, że jej wzrost ma solidne ekonomiczne fundamenty – przynajmniej w krótkim i średnim horyzoncie czasowym.
Jaki jest udział Nvidii w rynku chipów AI?
Według Mizuho Securities, Nvidia kontroluje między 70 a 95 procent rynku chipów sztucznej inteligencji.
Czy konkurencja zagrażam pozycji Nvidii?
Tak – Google i AMD nabierają tempa, szczególnie z tanimi alternatywami takimi jak TPU Google'a. Jednak CUDA i ekosystem Nvidii pozostają głębokim schronieniem przed zmianami konkurencyjnymi.
Źródła informacji i weryfikacja
Official Nvidia earnings announcement – November 19, 2025 – SEC filings and investor relations portal
New York Times: "Nvidia Earnings Show Profit Jumped 65% to $31.9 Billion" – November 19, 2025
CNN: "Nvidia beats earnings expectations, even as bubble fears persist" – November 19, 2025
Reuters: "Nvidia's strong forecast calms AI bubble jitters, for now" – November 19, 2025
Yahoo Finance: "Nvidia Stock Is Sinking as Doubts About Its AI Dominance..." – November 26, 2025
Fortune: "Nvidia CEO says the company is in a no-win situation amid AI bubble fears" – November 20, 2025
Mizuho Securities: Market share analysis of AI chip market – cited across multiple sources
Academic research on speculative bubbles in Nasdaq and Magnificent Seven stocks – peer-reviewed journals, 2025
Business Insider: "Nvidia, AMD Stocks Fall As AI Chip War With Google Heats Up" – November 25, 2025
CNBC: "Nvidia (NVDA) earnings report Q3 2026" – November 19, 2025